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大陸水泥業樂觀，法人正向看待台泥國際私有化

2017-05-04林詩茵

水泥大廠台泥(1101)再度啟動香港掛牌子公司台泥國際(1136.HK)私有化，而持股9.7%的嘉泥(1103)昨(24)日董事會決議將接受台泥提出的收購案，並選擇將持有的股權全數轉換為台泥發行的普通股，預計嘉泥將握有台泥2.61億股、持股比重5.9%，成為最大股東。而台泥國際的私有化也可以說幾乎底定，最快8月有機會從香港下市，未來台泥可望認列100%的中國水泥廠業績，在中國水泥產業今年看旺下，法人也樂觀看待此案。
台泥在4月19日連續停牌兩天，並在20日宣布再度啟動台泥國際私有化案，讓台泥國際從港股下市，使母公司台泥能100%認列大陸水泥廠業績；而嘉泥在去年9月銷售6.3%台泥國際股權予台泥後，昨天董事會決議，支持台泥國際私有化，主因看好整體中國水泥產業未來的穩定成長，而透過換股台泥方式可持續參與台泥在中國市場的布局，亦可參與未來其他市場及產業的投資，分散對單一市場的投資風險，且有助改善整體策略性持股的流動性及現金股息的收益率。

而法人圈估算，嘉泥此次選擇轉換台泥股票，全數轉換後，台泥股本將增至440.6億元，而嘉泥持股比將從原本1.5%增至5.9%。此後，台泥的單一法人第一大股東也從國泰人壽換成嘉泥。

在嘉泥接受轉換後，台泥對台泥國際已掌握的股權則由原本的63%，大幅提升至72%，對持續從散戶手上購入股票，完成私有化下市的勝率大幅提升，最快今年8月有機會下市。

法人並正向看待台泥國際的私有化，法人認為，若台泥能100%認列台泥國際的獲利，在中國水泥產業趨勢向上的情形下，有助台泥的獲利數字提升。

基本面部份，台泥從去年開始一路調升大陸水泥產品售價，4月中旬又調漲20元人民幣/公噸，顯示在第1季全年淡季過後，價格仍走穩，平均產品售價與實際市況較去年同期均佳。

法人唯一考量，由於5、6月為中國大陸南方的雨季，是否干擾出貨和需求，則是後續繼續觀察重點，但預期每年8、9月市場即進入水泥需求旺季，今年在十三五基建政策持續，且政府加重汰落留強，對PO.35.2的落後水泥有擴大汰淘的力道，同時，同業之間也透過錯峰生產的策略，減少價格競爭，相關調整對產業秩序均為有利。

法人並估，今年中國水泥產業將出現近年難得一見的榮景，而台泥全年合併營收也有機會重返千億元大關，年增1成起跳，而在水泥價格居高下，全年毛利率也有機會直逼2成大關，在不考慮私有化股本膨脹下，全年EPS可望從2元起跳，上看2.2~2.4元。