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台橡Q1報價揚，惟近月走軟、客戶改下急單

2017-05-05陳 祈儒

台橡Q1報價揚，惟近月走軟、客戶改下急單

台橡（2013）合成橡膠產品受到去（2016）年12月至今（2017）1~2月份上游丁二烯（BD）報價大幅上揚的引動，台橡今年首季成品報價也向上跳升；法人預期，台橡第1季產品ASP（平均單價）反映原料上揚而調升後，毛利率將出現回升，首季本業獲利不看淡。

台橡Q1報價揚，惟近月走軟、客戶改下急單

台橡產品含SBR（苯乙烯丁二烯橡膠）、BR（ 聚丁二烯橡膠）以及TPE（熱可塑性橡膠），其中，SBR與BR合計占台橡營收約55%~60%，是下游輪胎業者的重要原料。而台橡本身上游塑化原料以丁二烯為主，丁二烯2016年年底至2017年年初，因為裂解廠歲修以及頁岩油提煉丁二烯要克服瓶頸等議題，而一度傳出供貨吃緊消息，以致丁二烯、不加油的SBR報價近月劇幅波動。

（一）台橡Q1主動減少原料採購，以平抑原料價格上升：

台橡也重視報價對客戶採購意願的影響，已在月前已提及將一度減少對上游塑化原料的採購量，以平抑原料丁二烯價格。

而丁二烯實際報價也在今年2月勁揚，並於3月上旬登上高峰價格3,000美元/噸過後，目前已滑落至每公噸1,200多美元。

台橡初估，丁二烯在今年2月暴漲，在4月份則暴跌，接下來是否續跌則難猜，國際油價若已止跌，5月與6月份還是有變數。

（二）台橡Q2成品價格亦同步下滑，客戶改採下急單：

為反映成本，台橡近期出售予客戶的合成橡膠價格亦有一定程度滑落。通常下游輪胎業者眼見SBR與BR報價下滑時，也通常改為下急單方式因應，不會積極採購原料。

不過，從全球輪胎業第2季是傳統旺季來看，本季是製造輪胎旺季，客戶下急單次數會增多，對於台橡訂單「需求量」仍會比第1季要增加；目前就看4月份單月ASP下滑帶來的影響。

另外，以台橡成品來看，SBR與BR的安全庫存約為3周。而TPE因為產品項目複雜，客戶需求品項繁多，所以安全庫存要長達2~3個月；TPE對台橡營收占比近2年來逐步提升，也是毛利率穩定的重要因子。

（三）下游輪胎廠Q2進入傳統旺季，輪胎業季初的漲價行動不變：

由於4月份與5月初合成橡膠報價來到相對低檔；同時，輪胎客戶也進入傳統旺季，客戶下單量會推升，對於台橡本季營收仍有一定支持力道。

而下游輪胎廠則表示，由於本季對SBR、BR等合成橡膠，以及鋅氧粉等化學添加劑的用量變大，若是原料報價下滑，會增加下單次數。

輪胎廠也說，對比於2016年第3、4季的低價原料報價來看，今年原料材料報價仍漲升，加上台系廠商自2015年下半年已好一陣子沒有調整輪胎（tire）售價，第2季輪胎成品漲價行動將持續進行；漲幅仍要有5~10%的幅度。