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手機淡季、出貨降溫，愛普Q2營收估轉淡

2017-04-27claregie

愛普(6531)第一季受惠併入力積(3553)營收上衝至11.84億元，年增達63.91%，但因力積主要產品SDRAM毛利率較低，且佔營收比重達4成，法人預估第一季毛利率約降至22-24%(去年同期為39.6%)，且因匯兌損失影響，估第一季EPS約僅1元(去年同期為2.05元)。展望第二季，因仍為手機淡季，公司主力產品PSRAM出貨降溫，且為維持毛利率，愛普將調整SDRAM產品線，並減少低毛利產品出貨，預估本季營收將較前季下滑。

愛普為記憶體IC設計公司，主要產品為Pseudo SRAM(PSRAM)，應用於功能型手機上，目前市占率已超過八成。另有Low Power DDR DRAM(LPDDR2、LPDDR3)，利用其低成本、體積小及低耗電等特性，將其應用於低階智慧型手機及其他行動裝置中。公司於去年11月併入力積，增加其原有產品線SDRAM(利基型產品)。

公司主要為上述三大產品線，以第一季營收比重來看，PSRAM營收占約4成、SDRAM 約佔4成(原力積)、LPDDR約2成。毛利率部分，PSRAM穩定維持近40%最高，LPDDR次之，SDRAM毛利率相對低。

第一季營收為11.84億元，主因併入力積營收(單季約4-4.5億元)，使營收年增達63.91%，但因SDRAM毛利率低於平均，且第一季佔營收比重達4成，法人分析，力積SDRAM產品對毛利率影響於去年第四季即可看出(該季毛利率降至24.35%)，預估第一季毛利率約降至22-24%(去年同期為39.6%)，且因匯兌損失影響，估第一季EPS約僅1元(去年同期為2.05元)。

展望第二季營運，公司表示，力晶於本季調漲代工費，且幅度不小，公司調整產品價格，希望能轉嫁漲價幅度，但實際狀況亦需看下游接受度而定。法人分析，愛普目前營收仍是以PSRAM為主，第二季入淡季，拉貨動能較為疲弱，而併購力積的SDRAM產品線，為維持毛利率，將調整並減少低毛利產品出貨，預估本季營收將較前季下滑。

而今年營運動能主要來自結盟力晶，未來將循IP授權方式，打造產業供應鏈，預計今年下半年就有機會看到先期授權金營收貢獻，且法人分析，由於IP授權金並無營業成本、費用，將有助愛普於毛利及獲利能力提升。