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聚酯需求升溫EG價格走揚，東聯Q3營運重返高檔

2017-07-17jolliu

受中國棉價走升影響，帶動聚酯產生替代效應、價格上揚，連帶帶動聚酯原料EG價格回溫，東聯(1710)受惠於揚州新廠產能增加與EG價格回溫，6月營收年增5成，今年上半年營收137.48億元、年增86%，成長亮眼。而在獲利上，由於第二季屬淡季，EG/乙烯利差縮小，法人評估東聯第二季獲利將呈季減，但第三季在EG需求升溫下，看好利差可再擴大，營運有望重返接近第一季(稅後淨利4.53億元)的高檔表現。

遠東集團旗下東聯為乙烯下游相關衍生物的石化大廠，主力產品為EG(乙二醇)，其中乙二醇事業主要生產EO、EG，占營收比重約58%；特化事業主要生產EA、EC 及EOD，占營收比重約37%；氣體事業則分氣態產品及液態產品，氣體產量主要供應內部EG、EA及EC廠所需，其餘液態產品則供應其他工廠所需，營收占比約5%。在轉投資的部分，東聯與遠東新(1402)合資PTA廠亞東石化上海廠，東聯持股約39%。

中國棉花經多年國內外棉花價格落差過大，引發持續性棉農棄種問題，致中國棉花庫存水位持續下降，現貨價格則持續走高，近一波段自2016年9月每噸13,830人民幣起漲，至最新一期(7/13)報價已來到每噸15,195人民幣，漲幅逾1成，由於棉價走升，是以影響中國紡織業將需求轉往聚酯，帶動聚酯價格回溫，連帶拉抬主要原料EG升溫，最近一期(7/10)EG價格為每噸817美元、季增近1成。

在EG下游需求轉好帶動價格走升下，加以東聯仍受去年第二季揚州合資新廠投產效益保護，帶動東聯6月營收24.3億元、年增54%，上半年合併營收137.48億元、年增86.77%。至於在獲利上，第二季因屬淡季，EG/乙烯利差較今年第一季縮水，法人估東聯單季獲利亦將較前季衰退，但仍可維持獲利表現。

展望第三季，由於下游聚酯行情好轉，法人評估EG價格短線應可有支撐，可望帶動第三季利差較第二季擴大，法人看好在利差轉佳保護下，東聯第三季營運狀況除可優於前季外，亦有機會交出優於今年首季(稅後淨利4.53億元)的成績。