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亨達投顧 錢進大趨勢 Youtube盤後影音 LINE@投資圈好友 ID搜尋: @hantec  

西勝(3625)Q3合併營收雖季增7成，不過因營運模式轉為代工代料，致使毛利率相較Q2明顯下滑，但稅後淨利仍季增逾5成，前3季EPS為1.38元，法人預期，西勝Q4營收將持續墊高，毛利率則估持穩Q3，全年獲利估較去年穩增；展望明年，西勝營運動能則將來自電池保護蓋(SMT)自製率提升，以及擴大其他零件垂直整合與營收規模。

西勝為國內NB電池模組廠，NB相關應用佔其營收比重近9成，而西勝主要大客戶為LG Chem，受惠於客戶在NB市占率提升，以及西勝本身對LG Chem供貨比重成長，西勝近年營收趨勢持續向上，而公司過去採替LG Chem代工模式，主要賺取代工利潤，不過今年下半年則取得部分零件的採購權，營運模式轉為代工代料，營收規模雖因而放大，不過毛利率則相對受壓。

西勝Q3合併營收為6.01億元，季增70.7%，但受營運模式轉代工代料影響，毛利率為15.27%，較Q2的23.37%下滑；不過在營收規模放大、但費用並未增加下，西勝Q3營業利益為0.42億元，則季增27%；在所得稅率改善下，西勝Q3稅後淨利為0.42億元，季增75%，不過因Q3 CB轉換較多，西勝 Q3 EPS為0.68元，雖優於Q2的0.43元，但略遜於去年同期的0.75元，主要係因股本膨脹；西勝前3季EPS為1.38元，較去年同期的1.12元成長。

觀看Q4營運，西勝10月合併營收仍穩在相對高檔，法人認為，隨著西勝9月開出的第三條SMT線稼動率持續改善，加上代工代料營運模式帶動，西勝Q4營收仍可望較Q3進一步墊高，至於毛利率則先看穩Q3，而考量下半年股本膨脹，西勝今年EPS則先看較去年的1.81元溫和增長。

展望明年，由於SMT利潤相對較佳，法人則持續關注，隨著SMT產線稼動率與規模提升，能否進一步挹注西勝獲利表現，而另一方面，西勝今年下半年營運轉代工代料雖壓抑毛利率表現，不過若後續西勝能直接採購原料、加強廠內垂直整合，提升相關零件自製率，則獲利也還有成長空間。