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烘培器具製造商三能-KY(6671)暫訂12/11掛牌上市，三能今(2018)年前3季營收13.90億元、年減6.49%，受到中國薪資調漲以及原物料價格上揚，加上營收規模下降，毛利率年減1個百分點，營業利益1.62億元、年減32.24%，稅後淨利1.36億元、年減15.16%，EPS為2.52元；預期第4季步入旺季，營收及獲利可望較上季提升；展望後市，預期動能包括中國生產基地擴大導入自動化，有助於承接更多中央工廠訂單，也將啟動擴廠，預計明年下半年試產，並拓展東南亞市場，強化當地經銷網絡，法人表示，預期明年營收表現可望回升，毛利率有望回升至39-40%。

三能成立於2015年，為設立於英屬開曼群島之境外控股公司，於2016年度完成集團投資架構重組，陸續將設立於1982年的台灣三能、2000年設立於中國的無錫三能與設立於2010年的日本三能納入集團控股架構，並於2015年於印尼雅加達設立印尼三能。

三能主營業務為各式烘焙器具、工具及其周邊相關產品之研發、製造、銷售與代理販售。公司商品為烘焙業上游之烘焙工業裡的烘焙器具，用以製作各式麵包及糕點等烘焙產品時所需之烘焙器具，包括烘焙烤盤、吐司盒、蛋糕模等模具、打蛋盆與打蛋器系列、店前用品系列、多連產品系列、廚房用品、小家電系列等共約2000餘種商品。產品營收結構可分為5大類，包括訂製類約站營收19.93%(主要為大型中央工廠)、烘焙烤模類40.17%、烘焙工具類28.03%、家用類2.70%，其餘為其他。

三能目前營運模式以自有品牌銷售為主，除以「San Neng」(三能) 品牌拓展商用市場，主攻連鎖麵包店、中央工廠、原料商與設備商等通路，並有鑑於亞洲地區國民所得提高、食安問題逐漸被重視，帶動家用烘焙市場興起，故於2013年創立第二個品牌「unopan」(屋諾)，主攻家用烘焙器具市場。且近年為了產品的齊全性，亦有代理國內外知名烘焙相關品牌之烘焙器具產品，使得公司產品線齊全，可滿足不同客層需求。

市場營收方面，目前中國佔71.95%、台灣16.83%、亞洲9.73%、其餘為其他(含歐洲)。

三能目前主要競爭對手為中國廠商，包括貝克威爾、昌順以及上海巧廚，三能優勢為品牌知名度高，具備完善行銷通路，產品線較為齊全，且具備關鍵表面處理技術。貝克威爾及昌順營收規模較三能為小，競爭力在於採低價策略，因此承接較多中央工廠訂單，上海巧廚以電商經營為主，並無自建生產據點，於網路銷售市佔率較高。

三能今年前3季營收13.90億元、年減6.49%，主要受到中國打奢以及中美貿易佔氛圍下，使客戶資本支出趨於保守所致，且受到中國薪資調漲以及原物料價格上揚，加上營收規模下降，毛利率38%、年減1個百分點，營業利益1.62億元、年減32.24%，稅後淨利1.36億元、年減15.16%，EPS為2.52元。預期第4季步入傳統出貨旺季，單季營收及獲利可望季上季提升。

展望後市，預期動能包括中國生產基地擴大導入自動化，有助於承接更多中央工廠訂單，也將啟動擴廠，預計明年下半年試產，並拓展東南亞市場，強化當地經銷網絡，法人表示，預期明年營收表現可望回升，毛利率有望回升至39-40%。

中國市場方面，由於今年中美貿易戰之故，有客戶將中央工廠投資計畫遞延，預計明年有機會陸續開出，將挹注三能成長動能；未來三能也將向下延伸至中國3、4線城市，擴大市場，並陸續導入各項自動化生產設備，如自動連線沖壓生產線、焊接機器人、自動噴塗機器人以及雷射激光切割設備等，預期在自動化效益之下，將使三能更有能力切入大型中央工廠(這類型客戶需求量大且交期要快)，並也有助於訂製類業務毛利率提升。

另外，無錫廠也將啟動擴廠，預計明年下半年試產，預計投產後，依客戶下單掌握情況評估，每月可挹注3000-5000萬元(台幣)營收。

東南亞市場方面，公司表示，東南亞經濟成長快速，具有未來發展潛力，目前包括印尼、馬來西亞以及越南皆有經銷商，其中印尼人口排全球第四，具人口紅利，公司也設有銷售據點，近年接單表現持續成長，若未來業務規模持續擴大，也不排除在當地設廠。

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