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鑽全Q2毛利率有提升空間，Q3可望迎旺季

2017-05-23鄭 盈芷

圖片來源:截自鑽全網站

受到5.5億元匯損衝擊，鑽全(1527)Q1每股虧損2.08元，不過隨著提列呆滯庫存金額收斂，鑽全Q1毛利率已較去年Q4回升，法人認為，鑽全Q2毛利率仍有改善的空間，而鑽全去年Q2營收明顯衝高，今年則可望回歸正常循環，以此推估，鑽全Q2營收估將呈年減表現，而今年營收高點則可望落在Q3。

鑽全產品包括氣動釘槍、車用氣動工具，以及鋁鎂合金壓鑄件；在全球釘槍市佔率達2~3成，為全球最大釘槍代工廠，客戶包括Stanley B&D、SENCO、Makita、Hitachi等國際大廠，以及Home Depot等零售通路客戶；至於車用氣動工具產品則以氣動板手為主，主打售後維修市場，客戶包括Ingersoll-Rand、Chicago Pneumatic等歐美大廠，近年也陸續打入日廠供應鏈。

鑽全Q1合併營收為9.94億元，較去年同期的9.7億元小增；不過公司考量近年營運規模持續擴大、加上零售通路客戶比重提升，去年Q4起改採較嚴格的庫存評價方式，導致去年Q4毛利率降至25.34%，而公司今年Q1仍持續提列呆滯庫存，但金額已較去年Q4收斂，鑽全Q1毛利率為28.23%，較去年Q4回升，但遜於去年同期的32.58%。

在業外部分，鑽全因帳上有逾2億元的美金資產需要每季評價，受台幣大幅升值影響，鑽全Q1匯損達5.5億元，導致鑽全Q1每股虧損達2.08元，創下掛牌以來新低。

觀看鑽全Q2營運，受工作天數影響，以及客戶出貨調整，鑽全4月合併營收為3億元，月減16.56%，年減16%，法人認為，鑽全5、6月合併營收估可較4月回升，營運將逐漸步出谷底，不過，鑽全去年受惠新客戶與新產品較集中挹注在Q2，導致去年Q2合併營收明顯創高，但今年營運走勢則估將回歸正常，以此看來，鑽全今年Q2合併營收恐難較去年同期增長。

在獲利表現方面，法人則認為，鑽全去年Q4與今年Q1已認列大筆呆滯庫存，預期今年Q2呆滯庫存金額將可收斂，以此推估，鑽全Q2毛利率還有較Q1提升的空間，而若台幣不持續走升，鑽全Q2匯損金額也可大幅減少，有助於獲利回升。

展望Q3，隨著傳統旺季來臨，加上釘槍仍持續有新客戶與新產品加入，法人認為，鑽全Q3營收將可較Q2轉旺。