.

亨達投顧 錢進大趨勢  Youtube 盤後公開分析影音  LINE@ 投資圈  好友ID搜尋:  @hantec

倉佑訂單滿手動能佳；下周二法說新品成焦點

2017-03-27林詩茵

倉佑自動變速箱零組件 (照片取自官網)

自動變速箱零組件廠倉佑(1568)去(2016)年財報出爐，全年EPS 1.78元，擬配發現金股利1.2元，殖利率約3.7%；倉佑表示，去年公司營收成長動能主要來自三大客戶擴大中國在地化採購，同時，中國汽車市場消費習慣的改變，令自排車滲透率提升，公司自動變速箱產品需求增加，帶動營收、獲利走揚；而相關趨勢延續至今年，前2月營收年增26%，仍與客戶和需求均佳有關；而倉佑下周二即將舉辦半年一度法說會，法人圈高度關注倉佑的新產品，將成為公司進一步成長的重要動能。

倉佑為汽車自動變速箱零組件供應商，產品包括自動變速箱零組件、扭力轉換器、離合器等，佔營收約8成，可供應市場自動(AT)、無段式(CVT)、雙離合式(DCT)等三大主流變速箱使用，隨著中國消費者逐漸購買自排車取代傳統的手排車，自動變速度的滲透率提升，成為倉佑的營運成長動能。

根據研調機構統計，中國自主品牌在2016年的自排車佔比不過25%，與整體行業的62%相比，仍有相當大的成長空間。

而隨著中國自主品牌的崛起，倉佑的大客戶Punch、Borg Warner等積極爭取自主品牌車廠訂單，像是長城、吉利、北汽等，相關品牌銷售強勁成長，也令倉佑訂單滿手，同時，倉佑也是奇瑞汽車的供應商，成為直/間接受惠中國自主品牌自排車比重提升的受惠者。

倉佑去年營收27.91億元，年增17.22%，毛利率17.77%，年增0.56個百分點，稅前盈餘2.6億元，年增34.72%，稅後淨利184億元，年增32.37%，EPS 1.78元，優於前年的1.34元，並符合法人圈預期。

而倉佑今年前2月營收達5.08億元，年增26.23%，1、2月營收均維持高度年成長，受到農曆年干擾不大，倉佑表示，今年以來公司的產能一直被客戶追著跑，大客戶經常詢問公司有多少產能可以供應，因此今年1、2月雖有農曆年假，但公司在去年底已提高稼動率，預先備妥庫存，以降低農曆年假員工返鄉過節的衝擊。

倉佑也預期，3月工作天期回到正常後，對客戶的供應可望提升，營收也有機會優於前2月；整體第1季營收表現樂觀，但台幣走升，匯兌干擾仍待觀察。

法人則估，倉佑3月營收可回升至2.6億元左右，整體第1季營收可以維持2成的成成長；惟去年同期有匯兌收益，但今年首季恐有匯兌損失，一來一往下，單季獲利表現未必優於去年同期。

展望全年，因應客戶需求強勁，倉佑在台灣已完成嘉義新廠的興建，並進入模具試產階段，最快第3季有機會貢獻業績，同時，公司也在無錫完成自動化產線的擴增，將有機會擴大產能、並提升生產效能，第2季營運展望更佳。

倉佑將在28日(下周二)召開半年一度的法人說明會，外界關注該公司的自動變速箱相關新產品已小幅量產，未來的市場性和成長性。

而展望今年，倉佑表示，今年仍樂觀看待前幾大客戶需求，預料OE訂單成長動能高於AM訂單。

法人則估，倉佑今年營收有機會增15%，但獲利將受匯兌干擾影響，若匯率走勢穩定，則全年EPS有機會站穩2.5元。