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豐藝今年營運可望優於去年；隱含殖利率約5-6%

2017-03-30claregie

豐藝(6189)去年受庫存面板跌價損失，以及匯兌因素，使去年營收雖成長，但獲利能力轉弱，法人預估去年EPS約在2-2.5元水準，而公司每年皆維持9成以上股息配發率，預估現金股利估可達2元，隱含殖利率仍有5-6%。展望今年營運，工業用面板可隨市場成長穩定增溫，而下半年為消費旺季，包含TV、家電等面板出貨增溫，預期成長動能轉強，今年表現可望優於去年。

豐藝是液晶面板代理商，主要代理友達(2409)利基型面板為主，並有研發觸控面板、嵌入式系統開發能力，其他並有代理部分線性IC及特定應用晶片，佔營收比重:液晶顯示器模組約50%、線性IC約30%、特定應用晶片約10%、其他約10%。豐藝在2000年組織調整，將研發特定應用產品劃分出來而成立勁豐電子(6577)，母公司豐藝持股仍維持近7成。

公司去年前三季受面板跌價，使公司庫存有部分跌價損失，影響毛利率下滑，前三季毛利率僅9.26%、7.27%、7.53%，低於2015年毛利率9.2%。公司去年營收達188.22億元，年增6.51%，但因獲利能力往下，且因匯兌損失，使累計前三季EPS 1.67元，低於2015年同期EPS 2.49元。

法人預估去年EPS約在2-2.5元水準，低於2015年EPS 3.22元，但公司每年皆維持較高股利發放率，預估今年仍可逾9成，現金股利估可達2元，隱含殖利率仍有5-6%。

展望今年營運，公司強調，今年利基型、特殊規格面板價格看穩定往上，營運表現可望逐季成長，工業用面板今年可隨市場成長穩定增溫，而下半年為消費旺季，包含TV、家電等面板出貨增溫，預期成長動能轉強，今年表現可望優於去年水準。

而公司分割事業群成立勁豐電子，主要聚焦特殊應用的利基型面板產品研發，目前約佔整體合併營收5-10%，因佔比不高，上櫃後短期對母公司營運無明顯影響；不過長期來看，勁豐上櫃後，對吸引研發人才較具優勢，並能擴增能見度及客戶群，看好後續可挹注集團營運動能。