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福貞-KY鋁罐打入青島等啤酒大廠 擔成長主力

2017-03-28萬 惠雯

中國製罐包裝大廠福貞-KY(8411)在經過過去兩年佈局鋁罐市場且獲得啤酒大廠陸續驗證通過後，今年看好鋁罐業務的成長動能，目前鋁罐2個廠的產能訂單都已接滿，馬口鐵罐則可望持平或小幅成長，今年營收要可望達到雙位數成長，而在高價的彩印鐵罐出貨提升下，今年毛利率會維持持平表現。以短期來看，目前為中國農曆年後的營運淡季，估Q3再進入旺季。

福貞-KY目前生產基地包括廣東福貞、福建福貞、山東福貞以及湖北福貞。主要業務包括馬口鐵罐、鋁罐以及食品充填業務。產能部分，馬口鐵罐今年產能維持25-30億支，鋁罐產能14億支，未來擴產以鋁罐為主。福貞董事會已通過華北新投資案，估2017-2018年會有合作案評估。

在營收占比重部分，2016年馬口鐵罐占比重80%、鋁罐占15-20%，食品充填仍占少部分；今年主要的成長動為鋁罐，估今年鋁罐占比將升至30-35%。

福貞-KY去年每股獲利2.83元，去年馬口鐵出貨量為15億支，鋁罐則為7.7億支。

對於今年各類產品線，馬口鐵今年出貨可望持平或小成長，且在產品組合部分，馬口鐵的彩印鐵罐比重提升，因產品製程難利潤較好，再加上自動化比例提升，有利馬口鐵業務毛利率向上，在成長動能部分，馬口鐵的應用看好植物蛋白飲的市場，包括杏仁露、核桃露等等。

福貞在中大陸馬口鐵市占排行約在3-5名之間，市占率為10-15%，在價格部分，中國去產能已有成效，馬口鐵今年估價格會走升，第二季有機會可調價。

在鋁罐部分，則是今年福貞成長的主要動能，目前福貞鋁罐共有二條線，除了福建廠8億支產能，去年第四季甫開始小量產的山東廠也有6億支產能，今年接單已滿，除了大客戶涼茶品牌王老吉外，啤酒客戶也打入青島、惠泉等大廠，其它包括碳酸飲料，因為涼茶鋁罐ASP較佳，所以今年鋁罐ASP可望維持或小幅提升。福貞看好未來的鋁罐市場，主要除了鋁罐有運輸優勢，再加上啤酒罐化率在中國目前僅2成多，但美國已達8成，看好未來罐化率會持續提升所推升的需求。

食品充填部分，主要是配合客戶，客戶在嘗試新市場、新推產品或是客戶對新的區域投入，初期不想要先有設備支出，福貞為加深與客戶的關係，則會考量為客戶代工食品充填，但充填仍是虧損，主要是策略性的考量。