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綠河-KY(8444)第1季營收雖與去(2017)年同期持平，但在單季實木訂單呈現虧損，且馬來西亞、印尼市場自2017年第4季起也出現跌價情形，嚴重侵蝕毛利率表現，致單季本業出現上市來的首度虧損，營業淨損5005萬元，雖有業外小幅進補，但EPS仍只有0.13元。綠河-KY表示，第2季已控制實木接單量，同時馬來西亞在選舉落幕後市況已回穩，印尼廠則在5月完全暫停接單，靜待市場回穩，在一連串的調整下，第2季營收可擺脫第1季谷底；下半年則漸入旺季，營運可漸入佳境。

綠河-KY第1季營收7.9億元、年增0.76%，大致與2017年同期持平，但毛利率僅9.98%，較2017年同期的31.24%大減21.26個百分點，營業淨損5005萬元，是上市以來首次本業虧損，而在業外貢獻下，單季稅前盈餘608萬元、年減96.67%，稅後淨利998萬元、年減94.04%，EPS只剩 0.13元，大幅較2017年同期的2.24元衰退。

綠河-KY說明，第1季在工作天期影響下，通常是全年最淡季，但2018年首季毛利率大幅回落，則與實木售價低，且塑合板自2017年第4季起，受馬來西亞有大選干擾需求，並造成價格下跌1、2成；同時，印尼廠有小廠開出新產能，並在市場上搶單、形成價格競爭，干擾公司售價，也嚴重干擾2018年第1季的毛利率表現。

據了解，綠河-KY由於生產據點位於泰國，客戶多以馬來西亞和印尼客戶為主，尤其是馬來西亞是全球的傢俱製造重鎮之一，客戶向綠河購入塑合板製成傢俱後行銷全球，因此，該地區2017年底有選舉干擾，價格大跌，影響綠河毛利率嚴重。

除馬來西亞外，印尼廠的同業破壞價格搶單，綠河-KY已決定不跟進，暫退出印尼市場，公司5月甚至完全沒有印尼訂單，而是將產能移往目前需求龐大的中國市場，料有助毛利率回穩。

綠河-KY指出，馬來西亞在選舉結束後，市場已慢慢恢復，售價也正緩步提升；印尼市場則因同業也不堪損失、售價回升，客戶也尋求公司回頭供應該市場，因此第1季營運將是谷底，後續可以較正向看待。

綠河-KY統計，公司營收約有8成多來自塑合板，1成多為實木，但實木人力過於密集，成本高，因此公司仍將持續調降實木營收佔比；至於塑合板，約有8成為馬來西亞和印尼的客戶訂單，中國大陸近2成，但5月在暫停印尼接單下，中國營收佔比跳升，2018年整體中國的營收佔比會達近年的高檔。

不過，綠河-KY也分析，由於中國拚環保限制森林伐木，造成當地傢俱板材原料缺口，中國前五大傢俱業者也都已經到海外鞏固料源，只是，中國客戶需求量大、價格上相對具主導權，因此2018年公司雖將擴大中國接單，但售價需透過分散佈局，像是爭取生產規模相對小的客戶，來提升ASP(平均售價)。

整體來看，綠河-KY第2季營收在工作天期回升下，單季營收可優於第1季，毛利率隨公司調整接單策略，也可以擺脫首季的谷底，惟能否回升到2017年第2季水準則具挑戰。

綠河-KY較正向看待2019、2020年營運展望，預料在公司三廠新產能開出後，將重啟成長動能。由於該廠產能規劃為50萬立方米/年，目前一、二廠合計則為70萬立方米，也就是說，2019年第4季三廠加入後，產能將大幅增逾7成，將使綠河營運在2019年有望走升、2020年出現爆發成長。