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多重因素影響，連接元件廠商貿聯-KY(3665)第一季毛利率跌幅高於預期，導致獲利年增率不如營收增幅，股價出現一波修正，但隨銅價影響逐步轉嫁，加上匯率、新品良率與內部製程改善逐步到位，法人多認為，第一季毛利率跟獲利都是全年底部，年中後電動車需求將逐季加溫，Docking力道也會延續，全年整體營收看增超過25%，每股稅後盈餘11.5元以上。

貿聯-KY主要產品包括轉接設備與線材，最新的營收比重中，資訊應用佔比40%、電器31%、車用15%、醫療5%、工業5%、光通訊2%、太陽能1%及其他1%。第一季因匯率、銅價上漲、電器的應用佔比拉高及新品良率偏低等影響，導致上季毛利率跌破兩成，並較去年同期高點下滑超過10個百分點，單季獲利年增僅16%，不如營收倍增的力道，每股稅後盈餘1.94元，股價呈現弱勢修正。

不過，法人認為，貿聯第一季營運有機會是全年低點，主要原因包括，公司首季毛利率受到匯率的影響，約有1個百分點，此部分第二季的影響已趨緩；其次在原材料方面，雖被動元件的漲勢持續，但至少銅價的漲勢趨緩，且在第一季受影響較大的電器應用方面，有機會逐步反應轉嫁給客戶，讓利潤率回復到較正常水準。

另外，在產品組合上，第一季毛利率相對低於均值的電器應用，佔比由去年下半年的28%，提高至31%，也是毛利率下滑的因素之一；而熱銷的Docking因導入新品初期的良率略受影響，第二季後隨新品出貨規模慢慢放大，加上內部製程改善年底前逐步到位，都是毛利率改善的關鍵。

而在各項應用上，自去年下半年以來需求超乎預期的Docking，因獲得兩大美系客戶的商業機種採用，滲透率成長快速，其一客戶近月推出舊款的產品促銷，雖可能略影響短期新品的拉貨動能，但隨終端的搭載率逐步拉高，加上平均單價走揚，法人認為，今年相關應用還是會維持去年的高度成長力道，營業額貢獻年增率至少兩成起跳；內部也啟動Docking的擴產，五月到位，新產能到位後將慢慢把外包的產能收回自製，提高品質與產能彈性控管。

至於車用市場，最受關注的電動車客戶，目前供應鏈透露的單周出車量，與年初情況差異不大，比較大的去瓶頸可能會落在年中，周產能朝5000台邁進。貿聯仍是該客戶所有車種電池線束的獨家供應商，只是平價車款的線束單價僅為原來的1/3左右，不過市場認為，即便今年的整體出車量，恐怕遠不及20萬台，對今年的挹注低於去年同期的預估，但年年成長無虞，若客戶產能去瓶頸順利，明年的成長將可以期待。

法人估計，貿聯-KY第二季營收將至少達單季次高，毛利率可望重回兩成，下半年營收及毛利率都有逐季走高可能，全年營收看增25%以上，以目前股本計算，每股稅後盈餘11.5元以上。