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儒鴻今年營收估年增10%，毛利率難突破30%

2017-03-30claregie

儒鴻(1476)今年營運看從谷底回升，表現可望倒吃甘蔗。董事長洪鎮海表示，公司不追求營收大幅成長，重心放在可帶來更多利潤的產品為主。今年布料與成衣的價量表現，仍以價格方面成長性較高，布料約8-10%、成衣約7-8%，量方面的成長則在5%以下。法人分析，今年營收約可年增一成，不過毛利率表現上，因新品電腦緹花布產能未能提升，今年最高佔營收比重僅4%，預估今年毛利率仍難突破30%關卡。

儒鴻為針織廠、染整廠到成衣廠的垂直整合紡織廠，尤其專精於功能性彈性圓編針織布料與成衣。產品包括成衣及針織布，佔營收比重約48%及52%。儒鴻主要客戶包含Nike、Lululemon、UA等品牌商，以及Costco、J.C. Penny等通路商，通路商與品牌商佔營收比重約為30~35%與65~70%。銷售區域方面，美洲52%、加拿大5%及亞洲43%。

公司去年受品牌商調整庫存，使營收轉降，僅245.25億元、年減3.9%；幸而去年第四季產品組合調整，使毛利率提升至29.69%，帶動第四季EPS 5.07元，去年全年EPS 13.67元，優於市場預期12-13元水準。

董事長洪鎮海表示，去年是最困難的一年，展望今年營運可望倒吃甘蔗。公司1、2月累計營收偏弱，僅33.7億元、年減幅達10.87%，不過法人表示，3月訂單回升，該月營收估可達22-25億元，預期第一季營收可達55.7-58.7億元，年增幅可望轉正；而營運動能仍以下半年較強。

洪鎮海並分析今年布料與成衣的價量表現，今年布料價格成長約8~10%，低於往年雙位數成長；成衣價格成長為7~8%，成衣價揚主要原因為布料自用比例提升所致，以往布料自用比重約32~35%，不過今年會提高至38~40%；而銷售量方面，布料數量年增僅2~3%，成衣則是約5%。

法人分析，今年全年營收估可成長約一成，可望從去年谷底回升；而毛利率表現上，今年布料自用比重提高，可帶動毛利率維持較佳水位，但新品電腦緹花布產能擴增計畫從今年第三季，延至第四季季底，新品今年最多只能挹注營收4%，動能不足下，預估今年毛利率仍難突破30%關卡。