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工紙利差縮小，榮成3月營運轉淡；Q2入需求淡季

2017-03-30claregie

榮成(1909)自結1、2月獲利表現亮眼，每股稅前盈餘達0.81元，改寫歷史新高。不過近期因供給增加，而需求進淡季，使主要原料廢紙報價光3月就大跌兩成，使工紙報價亦隨之下跌，法人分析，公司因有約1個月廢紙庫存，近期成本墊高，將影響近期產品利差表現，3月起獲利表現恐難如先前亮眼；且第二季為需求淡季，營運動能轉偏平緩。

榮成主要生產工業用紙及瓦楞紙箱產品，是台灣最早進軍大陸的紙廠，目前為台灣三大工紙廠以及中國華東前三大工紙廠，主要廠房包含台灣二林廠以及中國大陸江蘇無錫、浙江平湖兩廠。公司從2015年11月開始，進行產能擴充計畫，目前兩岸合計總年產能達245萬噸，提升約兩成。兩岸並共有12座紙箱廠，總產能達7億平方米。

農曆年後大陸地區中小紙廠陸續復產，供給增加，使下游補庫存行情告一段落，且因需求逐步進入淡季，使主要原料廢紙報價一個月內跌逾2成，帶動工紙報價從3月起亦連動下跌。

法人表示，榮成廢紙庫存約維持34-35天，近期成本墊高，影響3月起產品利差表現，並需留意高價庫存品跌價損失；公司自結1、2月每股稅前盈餘達0.81元，改寫歷史新高，不過法人認為，3月起獲利表現恐難如先前亮眼。展望後勢，法人分析，由於下半年方進入工紙需求旺季，目前營運動能偏平緩，需觀察6月後逐步進入需求旺季，工紙價格是否隨之上揚。

此外，由於公司主要持有外幣為人民幣，因台幣明顯走強，今年累計1、2月帳面匯損約1億元，但因本業獲利佳，使稅前EPS表現仍創新高；法人提醒，需留意3月後匯損對公司營運影響。

而公司今年仍持續有擴充產能計畫，造紙廠部分，目前在湖北設廠，年產能約85萬噸，預計7月投產，9月後可達產能全開；紙箱廠則將於大陸地區擴充三廠，目前仙桃廠已於3月下旬投產，後續並有武漢廠於10月上旬投產，荊州廠於明年3月投產。