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營邦Q1營收可望年成長，惟注意匯損不小

2017-03-29陳 祈儒

營邦Q1營收可望年成長，惟注意匯損不小

營邦（3693）受到記憶體模組與NAND Flash缺料，訂單量大的公有雲客戶訂單暫時減少下單影響，預計第2季營收將不如之前2015、2016年同期轉旺的脈絡、旺季效應將延至第3季才發酵。營邦表示，今年第2季接單會以訂單量規模小的私有雲客戶為主，這間接顯示上半年毛利率將會回升至約30%上下水準。

營邦Q1營收可望年成長，惟注意匯損不小

營邦客戶型態大致可以粗略分為公有雲、私有雲2大類別。通常公有雲是指數量大、全機櫃型的客戶，而且以代工型態為主，客戶會自己跟上游記憶體供應鏈洽談零組件供貨。而私有雲產品通常是訂單量小客戶，因為私有雲客戶對於機殼、固態硬碟等記憶體掌握度低，所以通常是委託營邦代為採購，因此記憶體報價都會反映最新的價格。同時，私有雲型態訂單亦以ODM設計代工，私有雲產品毛利率通常較好。

（一）營邦今年Q1營收可望年成長，惟要注意匯損金額不小：

營邦2016年第1季的基期低；2017年累計1~2月營收雖年減1.8%，但3月份私有雲接單算是穩定，營邦初估今年第1季營收有機會正成長。

營邦指出，第1季營收有機會出現年成長，主要是2016年年底訂單部份遞延到今年第1季。

不過，不管是來自俄羅斯，或是來自中國大陸的接單，營邦的應收帳款以美元計價為主，2016年下半年美元淨部位約300餘萬美元；所以法人預期，因為新台幣兌換美元快速升值，營邦第1季應有不小的匯損，且會壓抑毛利率表現。

（二）記憶體價格近期逐週調漲，影響了公有雲下單意願：

近一季以來，NAND Flash與固態硬碟的報價幾乎是每一周都在調漲，影響了公有雲型態客戶的下單意願。營邦表示，私有雲客戶因為採購零組件量小，所以對於報價調漲，比較能接受。

而相對公有雲客戶採購零組件的訂單量大，近月記憶體價格調漲，推高了公有雲客戶採購總成本，加上記憶體的lead time前置時間變得長，讓公有雲客戶在第2季中旬之前下單態度上變得保守。

不過，營邦也強調公有雲零組件，是由客戶直接跟記憶體零組件廠直接議價，所以不影響營邦的公有雲代工利潤。

（三）短期內費用率升高，但下半年費用率可能會降：

營邦2016年第4季營業費用絕對金額升高至1.77億元，主要是投入新案研發，不過在同期營收增加下，單季費用率反而較去年的第3季下滑。

因應2017年在私有雲與中國新客戶的開案需求，營邦今年新增聘僱新進的RD研發人員；所以初估2017年平均的單季費用會再拉升到1.6~1.65億元，會略高於2016年平均單季營業費用的1.59億元。

另外，營邦也表示，營業費用的增加，主要是來自業研發，以及今年業務推廣費用的增加。

營邦今年營業費用金額分散在各季，法人評估，在2017年下半年隨著量大型公有雲接單比例增加而推高下半年營收水準，下半年費用率將可望下降。