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新平台轉換Q3加速，嘉澤H1穩、H2衝

2017-03-30蕭 燕翔

新平台轉換下半年加速，嘉澤(3533)上半年營運偏平，且考量首季台幣升速過快，匯率未實現損失恐拖累本季本業獲利。法人認為，公司今年全年營收仍有機會拚兩位數成長，獲利也可望優於去年，但上、下半年差距恐較去年更大。

嘉澤是專業連接器廠，目前最大的終端應用來自PC應用，占比逾七成，特別是在桌機市場。近年快速增長的來自伺服器的應用增長，去年營收占比已拉高到20-25%。而去年上半年雖營運偏淡，但靠下半年營運拉尾盤，全年仍繳出每股稅後盈餘7.38元的成績。

展望今年，法人認為，嘉澤今年的成長動能，將來自伺服器/PC新平台轉換與Type C的滲透增溫。其中在伺服器方面，英特爾Purley與超微Zen今年都可望有新平台的轉換效益，但較大的新平台轉換效益將在第三季開始加速。而嘉澤目前Zen的金屬件與基座都已取得認證，Purley則是金屬件獲第一順位認證，基座還在等待第二順位認證階段。法人認為，因新平台的零件較前世代平均單價高出許多，加上轉換潮有望刺激終端需求，因而來自伺服器的應用將是嘉澤今年第一個成長動能。

另外，PC今年也有處理器新平台的議題，亦即Intel主導的KB Lake，法人認為，根據供應鏈的規劃，新機轉換效益也是會自第三季起加速，嘉澤相關應用的動能也會加溫。

至於Type C部分，嘉澤終端客戶包括兩岸的筆電與手機廠，目前的營收占比約7-8%，今年隨終端載具的滲透率加溫，法人預期，該部分的營收占比可望超過10%。

而聚焦高階應用的子公司嘉基方面，因設計導入(Design In)另一美商高階機種的Docking，去年11月敲定最終規格，並穩坐兩家美商高階機種的獨家供應商，近月穩定交貨，法人估計，帶動自去年12月起的營運顯著改善，今年全年嘉基應有朝損益兩平以上邁進的機會。

法人認為，因嘉澤今年除Type C的營收貢獻逐季成長外，其餘來自伺服器與PC的新平台轉換，都會自第三季起較明顯加溫，上半年相對偏淡，不過第一季的營收年增率仍有機會為正數，上半年累計營收也可望較去年同期小增。只是考量稼動率下滑與台幣對美元急升，首季獲利恐遭拖累，今年上、下半年營運差距拉大，全年營收仍力拼兩位數成長，每股獲利也會優於去年的7.38元。