.

亨達投顧 錢進大趨勢 Youtube盤後影音 LINE@投資圈好友 ID搜尋: @hantec  

被動元件大廠國巨(2327)宣布砸下220億元收購美商普思電子(PULSE)100%股權，宣示擴大5G和電動車EV的佈局；以普思2017年營收約120億台幣、營業淨利13億元台幣估算，法人指出，若貢獻度以整年角度計入，對國巨EPS貢獻約在2元左右；另考量此案的併購完成時間在2018年第4季，屆時國巨單季營收會因此走升，淡季有機會逆增，至於明顯看到獲利的貢獻，則可能要到2019年。

國巨購併普思的目的，一是增加產品組合，從原有全方面被動元件供應商，擴大至無線元件、整合式連接器模組、電纜系統等領域，第二是加強國巨在歐美的營業規模和能見度，第三是強化在車用及工規等利基市場的佈局。而法人也多正向看待國巨透過普思技術、設計能力，以及擁有的專利，並且全球化佈局，料有助集團長期發展。

而從普思的產品佈局來看，網路設備營收佔比33%、無線通訊22%、電源及電纜21%、工業18%、汽車6%；客戶則是相關領域的全球主要領導品牌大廠及通路經銷商，包括汽車、網通、手機、消費電子、代工/系統廠、筆電…等領域，並掌握住主要大廠。

同時，普思的銷售區域有44%在中國、歐洲32%、美洲15%、亞洲及其他地區9%，即歐美的佔比達到近5成，此對於國巨深化營運觸角至歐美大廠，亦有助益。

國巨在2000年曾以180億元收購飛利浦被動元件部門(飛磁)，如今再以220億元收購美國普思，此為公司第二次啟動國際型的併購案。法人認為，國巨當年併飛磁時，收購金額為公司51.4%的市值，而如今國巨的市值達3500億元，收購普思金額僅佔市值的6%多，負擔將小於當年。

不過，法人也表示，國際型併購案需要整合、磨合的時間，較一般併購台資企業更長，因此後續的合併影響需要觀察。但預期該公司第4季併入後，國巨營收即可走升，單季有機會淡季不淡；只是，普思的營業淨利率僅10.8%，與國巨目前的4成多相比為低，今年的獲利貢獻度將不會太明顯。

本業被動元件部份，近期傳出日系大廠供料台系代工廠商訊息，雖被買賣雙方否認，但消息面顯示，MLCC的缺口緊缺仍未紓解，對下游而言仍有顧料壓力；國巨也重申，內部看MLCC的緊缺會到2019年，主因MLCC設備交期仍長，短期供給難增加，目前公司的MLCC供貨缺口仍有25%。

業績部份，國巨4月自結EPS達到7.43元，優於市場預期，主因MLCC和晶片電阻的售價仍在上升格局，帶動毛利率再走升，且台幣貶值下，亦挹注獲利表現。

法人則估，國巨4月營收創高，5、6月在客戶拉貨動能維持強勁，並有新產能加入下，營收仍會繼續創高，第3季續揚，而過去第4季在假期因素下，營收會略呈季減，但今年在普思加入下，營收有望不減反增。