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茂達、大中Q1營運動能強，Q2估暫降溫

2017-03-30claregie

類比IC廠茂達(6138)與子公司MOSFET廠大中(6435)，受惠從去年第四季至今年1、2月MOSFET缺貨，且相關電源管理IC拉貨強勁，使第一季雖是傳統淡季，但營收年增幅皆達雙位數成長，動能強勁，法人並預期第一季營收可持平去年第四季旺季水準。不過近期由於下游主機板廠庫存墊高，客戶拉貨力道趨緩，法人估第二季營收成長趨緩，約較第一季持平或略降。

茂達為類比IC設計公司，公司並持有大中(6435)股份達53.39%，大中主要產品為離散式功率元件(MOSFET)佔茂達營收比重約達4-5成。此外，茂達其他產品比重為：電源轉換及管理IC 3-4成、音頻放大器及馬達驅動IC約2成。

茂達產品終端應用集中在PC及NB市場，並有部分應用於電視及通訊產品。以應用產品區分，主機板(DT/NB)貢獻約35%，風扇約28%、LCD/MNT顯示裝置約10%、VGA顯卡約10%、消費性應用佔8%、行動裝置6%、通訊3%。

受惠從去年第四季至今年1、2月，MOSFET因晶圓廠供貨吃緊，市場缺貨，且相關電源管理IC拉貨強勁，使茂達1、2月營收達6.49億元、年增12.53%，大中1、2月營收達2.81億元、年增22.55%。

不過近期因下游主機板廠庫存墊高，客戶拉貨力道趨緩，法人預期至第三季PC、NB新品進入供應鏈拉貨旺季，客戶補庫存動能方再回升，目前看第二季營收估約較前季持平或略降。

而今年整體營運表現來看，茂達可提供數位及類比整合性IC，風扇可更精準度運轉，使公司於去年打入AMD VGA顯卡風扇驅動IC供應鏈，今年也有亦有機會打入Nvidia VGA顯卡風扇供應鏈，法人表示，出貨時程將落在5、6月，屆時可觀察公司實際出貨表現。

而大中MOSFET生產端仍吃緊，目前因需求轉平緩，使供需暫趨平衡，法人觀察，由於國際大廠持續退出MOSFET趨勢不變，下半年供需將續偏緊俏，而大中亦可受惠因此擴大市佔。

大中去年EPS達3.61元，公司董事會並通過擬配發現金股利3元，配發率逾8成；茂達去年EPS 2元，擬配發現金股利2.12元。展望今年獲利，大中受惠MOSFET缺貨，且下游需求轉強、市占率提升，法人預估今年EPS上看4元；茂達除受惠大中挹注，下半年並有顯卡新品出貨，可再添營運動能。