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華祺去年獲利看俏，惟Q1營運恐受匯率干擾

2017-03-24鄭 盈芷

華祺(5015)去年Q4受惠於漲價效益顯現，加上台幣貶值，法人看好，華祺去年Q4獲利將有大幅彈升，去年EPS估達2.7~3元，以此估算，今年配息表現將有可期；不過，華祺Q1受到台幣升值干擾，毛利率恐受壓，業外也有匯損風險，而華祺目前已與客戶調整匯率基準，若Q2台幣不續升，毛利率有機會回穩。

華祺為全球最大不鏽鋼小螺絲專業製造廠，目前在桃園、泰國與印尼都設有生產基地，台灣廠月產能900公噸，主要外銷美國市場；印尼廠月產能350公噸、泰國廠月產能450公噸，海外廠以外銷歐洲市場為主；台灣廠約占合併營收6成，海外廠則占約4成，而台灣廠外銷全收美金，海外廠也以收美金為主，歐元佔整體營收約1成。

華祺去年Q4受惠於不鏽鋼漲價效益顯現，加上台幣貶值挹注，法人推估，華祺Q4毛利率將較去年Q3的15.5%大幅彈升，業外也有匯兌收益進帳，以此估算，華祺去年Q4獲利將可望來到全年高點，而華祺去年EPS則估將落在2.7~3元，較2015年的2.43元提升。

法人指出，華祺近年平均配息率都在8成左右，若以此估算，華祺今年有機會配息2.2~2.4元，隱含殖利率接近9%。

觀看Q1營運，華祺近期接單狀況仍穩，不過因Q1國內不鏽鋼價格並未持續上揚，加上台幣升值侵襲毛利率，法人認為，華祺Q1毛利率恐較去年Q4下滑，而業外也有匯損的風險。

展望Q2，華祺由於3月底將參加德國斯圖加特扣件展，預期將可刺激客戶下單意願，法人認為，華祺Q2接單狀況將優於Q1，而華祺目前也已經與客戶調整接單台幣匯率基準至29.9元，只要台幣不繼續大幅升值，華祺Q2毛利率將有機會較Q1回穩。