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漢平Q1估有成本壓力；上半年出貨表現較平淡

2017-02-22張 以忠

漢平(2488)今(2017)年1月營收達2.03億元，月減11.56%、年減18.34%，大致符合市場預期，法人表示，由於去年第1季有控制器遞延訂單挹注、基期較高，而今年第1季則回歸正常出貨表現，因此估單季營收將呈年衰退，另外因近期原物料價格上漲，加上台幣走升，預期將對漢平第1季毛利率有所壓力，整體來看，基於歐洲以及北美政局及景氣不明，客戶展望偏保守，預期今年上半年出貨表現較平淡，需待下半年旺季來臨時，較能對整體市況有明確看法。

漢平主要產品為唱盤、音樂撥放器、混音器、控制器、擴大機等，為娛樂音訊產業的ODM廠，客戶多為國際一線品牌商，如Pioneer、Denon等，目前唱盤約佔營收6成、非唱盤佔4成(以控制器為主)，出貨地區營收結構以歐美為主，約佔8成以上。

漢平去年前3季營收達24.41億元、年增45.38%，毛利率27.21%、年增3.98個百分點，主因為公司逐步淘汰舊產品比重，以及唱盤新接訂單平均毛利率有所提升所帶動，營業利益達4.04億元、年增123.41%，EPS達3.97元，已超越上年全年水準。

由於去年客戶為避免上一年需求佳而備貨不及的情況，因此去年第3季備貨較多，第4季出貨表現則較前季修正，致漢平去年第4季營收達8.00億元，季減16.82%、年增10.48%，符合預期，法人表示，第4季營收雖修正，不過受惠第4季台幣走貶，對毛利率及匯兌收益將有所幫助，單季獲利估能呈年增，整體來看，去年EPS估站穩5元以上。

漢平今年1月營收達2.03億元，月減11.56%、年減18.34%，大致符合市場預期，法人表示，由於去年第1季有控制器遞延訂單挹注、基期較高，而今年第1季則回歸正常出貨表現，因此估單季營收將呈年衰退，估衰退1成以上。

另方面，由於近期包括塑膠粒以及紙箱等原物料價格上漲，加上台幣走升，預期將對漢平第1季毛利率有所壓力。

展望後市，法人表示，基於歐洲以及北美政局及景氣不明，可能影響整體消費景氣，客戶展望偏保守，整體來看，今年上半年出貨較平淡，需待下半年旺季來臨時，較能對整體市況有明確看法。

漢平過往旺季在下半年，上下半年營收比重約40:60，今年新產品仍會較集中在下半年推出，不過預計推出幾款目前還不確定。

漢平去年推出的新品中，以唱盤為主，今年看好消費型控制器DJ族群有增加趨勢，且購買需求漸漸由入門款轉往中高階機種，由於漢平客戶皆為國際大廠、以中高階產品為主，今年有機會與客戶合作推出數款控制器搶市，預期今年推出的控制器產品會較去年為多。