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潤泰全旗下高鑫去年獲利增，今年電商虧損估收斂

2017-02-20張 以忠

潤泰全(2915)旗下轉投資高鑫零售公布去(2016)年財報，受惠存貨管理改善、生鮮產品銷售規模提升等因素所帶動，稅後淨利成長5.2%，加上轉投資南山人壽去年獲利成長，法人表示，潤泰全去年獲利表現看穩，展望後市，高鑫今年預計展30店，且將加強O2O(線上線下)布局，飛牛網則在提升產品及倉配的效率下，今年虧損可望收斂，另外高鑫近日公告指出，目前與包括蘇寧等若干第三方就潛在合作進行討論，但還在早期階段、還未展開實質性討論，後續進展仍待觀察；另外南山人壽1月受到台幣升值影響出現虧損，後續需視匯率波動情況而定。

潤泰全以紡織業起家，其後朝向多角化經營，透過康成(Concord Greater China)持有高鑫零售股權(旗下有中國大潤發、歐尚2個零售品牌)，目前對其綜合持股12.5%。潤泰全目前營收結構為紡織業務(含零售、品牌)約佔30%，投資收益(主要為高鑫投資收益)約佔35%，其餘則為量販、營建等事業。高鑫零售亦為潤泰全本業獲利主要來源。

潤泰全去年前3季營業利益達20.69億元、年增29.79%，主因為高鑫零售獲利回穩，以及先前已處分虧損的全球一動所帶動，不過受到轉投資南山人壽獲利衰退影響，EPS達5.50元、低於上年同期。

高鑫零售公布去年財報，受惠存貨管理改善、生鮮產品銷售規模提升，以及同店營收表現回穩等因素所帶動，去年營收達人民幣1004.41億元、成長4.2%，營業利益達人民幣39.36億元、成長10.1%，稅後淨利達人民幣25.71億元、成長5.2%。另方面，去年南山人壽稅後淨利達259.56億元、成長14.22%，主要受惠處分利益增加所帶動。法人表示，去年潤泰全在高鑫及南山人壽獲利挹注之下，全年獲利表現看穩。

展望後市，高鑫今年預計展30店(截至去年底69家在建)，並開始籌備中央廚房，通過與精選的高標準工廠合作，專門制作供應熟食、點心及烘焙類產品的半成品，而中央廚房的成立有望提高生鮮產品質量及穩定性，且生鮮產品的製造也將更加有效率。

另外，高鑫將持續進行歐尚與大潤發的設備聯合採購，以降低營運成本。高鑫已於去年展開聯採，截至去年底已推出24項聯採項目，高鑫表示，包括貨架、烘焙設備、地磚等8個項目己帶來相關節省效益。

飛牛網部分，去年其商品交易總額達人民幣21億元，較上年成長逾倍，去年飛牛網除持續拓展生鮮業務，也與百度外賣、美團以及餓了麼展開O2O合作，預計今年將有更多門店參與O2O項目，並將門店速配(1-2小時送達)以及生鮮產品列為O2O發展重點。高鑫也預期，今年飛牛網在提升產品及倉配的效率之下，虧損可望收斂。

另外日前傳出有數家大型平台業者有意投資高鑫、發展O2O，且近期將有實質結果，不過高鑫近日公告則指出，目前與包括蘇寧等若干第三方就潛在合作進行討論，但還在早期階段，尚未就任何有關合作架構或條款展開實質性討論。高鑫與平台業者後續進展仍待觀察。

另外，在南山人壽部分，今年1月虧損20.40億元，主因受到台幣升值影響出現匯損所致，後續需視匯率波動情況而定，若台幣回貶則有回沖利益。