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瑞智Q1出貨及營收估年增；Q2入旺季

2017-02-20張 以忠

瑞智(4532)今(2017)年1月壓縮機出貨量達120.02萬台、年減3.02%，1月營收則年減9.97%，營收呈年減主因為農曆年節提前、工作天數較少所致，法人預期，2、3月出貨量有機會年成長，整體第1季出貨及營收表現估優於去年同期，展望後市，瑞智因應去年下半年原物料價格上漲，今年起已調升售價約1成，使成本上漲壓力獲得緩解，第2季步入傳統出貨旺季，出貨量估季成長，全年來看，由於中國空調庫存已降至健康水位，加上變頻壓縮機需求持續增溫，以及新興市場成長之下，今年壓縮機出貨量保守估計可成長7-8%。瑞智也預計在今年7月於九江廠擴增第2條產線。

瑞智為台灣最大壓縮機製造廠，目前全球排名第4大，產品營收結構以定頻空調為最大宗，約佔7成，其餘約3成包含變頻空調以及乾衣機、除濕機等非空調用壓縮機。

受惠中國空調市場庫存水位已調整至正常水位，且全球整體空調需求也見成長，瑞智去年前3季壓縮機銷售量達1102.03萬台、年增17.51%，營收達132.58億元、年增8.69%，受惠有低價原物料庫存，毛利率達22.45%、年增5.12個百分點，營業利益達16.84億元、年增67.69%，EPS達2.33元、優於上年同期。

受惠步入北美出貨旺季，瑞智去年第4季營收達44.57億元，季增17.21%、年增29.85%，法人估，去年全年EPS估近3元(以股本48.61億估算)，較上年大幅成長。

瑞智今年1月壓縮機出貨量達120.02萬台、年減3.02%，1月營收則達13.27億元、年減9.97%，營收呈年減主因為農曆年節提前、工作天數較少所致，法人預期，依目前出貨掌握情況，2、3月出貨量有機會年成長，整體第1季出貨及營收表現估優於去年同期。瑞智第2季進入中國市場出貨旺季，出貨表現估較前季成長。

瑞智因應去年下半年原物料價格上漲，去年底已通知客戶情況，並於今年起調升售價約1成，將使成本上漲壓力獲得緩解。而若後續原物料價格持續上漲，瑞智也不排除再調整價格。

全年來看，由於去年下半年中國空調廠商積極去化庫存，使得空調庫存已降至健康水位，相較過往高峰時期的3-4000萬台，近期已大幅降至約2000萬台水位，預料今年中國市場需求將更加健康。

另外，去年瑞智變頻壓縮機在市場需求帶動下，出貨量達150多萬台、成長逾5成，預期今年成長幅度不亞於去年；而在新興市場方面，瑞智則看好東南亞、印度市場需求可望持續成長。

整體來看，瑞智今年壓縮機出貨量保守估計可成長7-8%、達約1600萬台，公司內部則設下1650-1700萬台高標。

瑞智去年上半年開出九江廠一條產線(年產能約180-200萬台)，由於看好全球空調市場持續成長，以及變頻空調成長趨勢，公司計畫今年7月開出九江廠第二條產線(年產能約180-200萬台)。