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銅價漲/高階網路線需求增，萬泰科Q1淡季不淡

2017-02-21蕭 燕翔

萬泰科副總張程博

銅價飆漲，重回6千美元以上，網路線材萬泰科(6190)受惠程度大，法人預期，在下游預期漲價的庫存回補，與高階網路線出貨爆單下，首季營運淡季不淡，因公司去年底已拉高銅料庫存水位，加上向客戶報價可完全轉嫁，有助於毛利率在毛利率提升下，本業盈餘成長優於營收，今年營運可望同步再創近年高峰。

萬泰科是專業線材廠，早些年以網路跳線起家，在國內同業紛紛轉往通路甚至淡出下，經營團隊是少數仍堅持在既有業務上持續耕耘，並投資下世代資產設備者。因此，在傳輸效率需求逐步成長，網路線的主流世代從過去的CAT5，漸向CAT6以上靠攏下，萬泰科在亞洲區穩坐第一大高階網路線的供貨商地位，開始受到青睞，甚至吸引不願意自己廠內擴產的美國國際大廠，爭相釋單，帶動營運走升。

根據萬泰科內部的估計，去年公司交貨CAT6以上的高階網路線材，平均每個月出貨量達1.2萬條，高峰期月出貨甚至有1.5-1.8萬條。因數據中心的建置漸成主流，品牌與白牌的機房高階線材需求暴增，今年元月即使有農曆春節效應，出貨量還高於去年平均，若相較於往年淡季，更有雙位數的年增出貨成長。

不僅是高階線材，因近期銅價飆升，下游客戶在預期漲價的效應下，中低階網路線也出現庫存回補潮，同步帶動萬泰科首季營收淡季不淡。

除了本季營收不淡外，因銅價重回6千美元以上，根據萬泰科的評估，目前台灣接單的部分，全數報價基礎是以上個月的銅均價做基礎，海外廠也會因應最新銅價，將成本100%轉嫁。加上公司去年底已預期，國際銅價歷經四年修正後，今年可望有所反彈，因而拉高銅料的安全庫存，也是外界認為有機會在此波銅價上漲潮受惠的主因。

另外，以車用及家用等利基線為主的泰國萬泰科，因投入E-BEAM電子幅照射機的高階技術，不僅已拿下當地家電七成市占率，在車用市場的接單更如虎添翼。法人預期，泰萬泰今年營收獲利可望較去年雙雙成長，最快明年啟動IPO。

法人預期，萬泰科今年首季營收及毛利率可望同步較去年增加，雖業外匯兌不利，但靠本業仍有機會讓稅後獲利維持年增正成長，今年在客戶釋單增加與擴產的效應下，營收可望維持兩成的成長，每股稅後盈餘1.5元。內部也高度關注美國總統川普對鼓勵製造業的政策，預期短期受阻有限，但長期待觀察。