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三汰Q1營運不看淡；今年拚增中國車市滲透率

2017-02-17jolliu

三汰(4762)1月營收年增38%，主要成長係來自於去年下半年切入的大型車廠客戶、加上客戶為春節期間不斷貨提前備貨較多所致，展望第一季後續，法人評估2月在春節與工作天數較少影響下，單月營收約持平，3月則可望恢復成長，第一季營運不看淡。至於今年後續表現，三汰評估中國車廠今年表現仍佳，今年首要目標仍會放在增加各個車廠滲透率上，近期也將再為車用防鏽產品推出新產品。

三汰-KY主要營運地為上海，主要子公司為上海三汰包裝材料有限公司，採用VCI氣相防鏽技術，主要產品為防鏽袋、防鏽膜及防鏽紙等產品，營收75%來自汽車相關產業，在中國12個城市建有自己的通路，地點遍及華南、華中、華北、東北等汽車主要產銷重鎮，銷售地區以中國大陸內需市場為主。目前三汰-KY在中國各品牌車廠的滲透率部分，歐系滲透率達五成，韓系四成、日系三成，美系及在地品牌約一成左右。

三汰1月營收4507萬元、年增38%，成長主因係三汰去年下半年切入大型車廠供應鏈，是以上半年基期仍低，加以客戶提前為春節期間備貨較多所致。展望第一季後續，法人預期2月三汰因春節與工作天數較少，單月營收可有持平水準，3月則可望恢復成長；而在獲利上，三汰目前新廠僅有局部產線運作，廠證作業仍在進行，是以法人預期第一季尚無新廠折舊攤提費用壓力，第一季獲利亦看增。

展望今年後續表現，三汰看好中國車廠表現，表示今年主要目標仍放在提高中國車廠滲透率，預計會在近期再針對車用防鏽系列推出新產品，型態將不同於目前主要得防鏽袋與防鏽膜；另外在切入中藥材包裝上，三汰也表示此一業務仍是持續洽談中，雙方會持續再就價格協商。整體而言，今年營運看法仍屬正向。法人則看好，三汰因去年陸續切入大型車廠，帶動今年上半年營收成長動能仍佳，獲利亦仍看增。

回顧三汰去年營運表現，因三汰下半年切入日系車廠客戶續有大單出貨，帶動三汰全年營收4.16億元、年增17.46%，前三季稅後淨利6,400萬元、年增36.17%，EPS 3.4元；至於在第四季獲利上，法人評估三汰第四季表現仍佳，在大廠出貨比重拉高後，單季毛利率應可維持在46~48%之間，第四季獲利約近2,300萬元，全年EPS約在4.4~4.6元上下。