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宏達電去年毛利率劣於預期，Q1業績看高階手機

2017-02-20陳 祈儒

宏達電去年毛利率劣於預期，Q1業績看高階手機

宏達電（2498）已公布的2016年第4季每股稅後虧損為3.77元，單季毛利率又從前一季的16%降至10.5%、毛利率跌幅劣於投資法人的預期。宏達電表示，2017年虧損會縮減；法人則表示，透過成本控制，今年全年稅後EPS虧損約9元、11元，而仍要注意HTC手機生命週期持續減少，同時，VR裝置市場的同業競爭。

宏達電去年毛利率劣於預期，Q1業績看高階手機

宏達電在上周的法人說明會時表示，未來將聚焦產品獲利率，而非銷售量或營收的成長；公司指出，今年第1季受惠新款高階機種加入銷售，毛利率將有望高於上一季。而今年上半年營收動能，將看代工的Pixel銷售續航力，以及新款高階HTC U Ultra的銷售成績。

（一）低階手機銷售不佳，宏達電Q4毛利率低於外界預期：

宏達電已公布2016年第4季毛利率10.5%，季減幅度約5.5個百分點，低於外界預期；單季營業損失36億元，稅後則純損31億元，單季EPS虧損3.77元，這也是宏達電連續7季虧損。

宏達電毛利率遠較外界預期的疲弱，據指出，2016年第4季低階機種庫存影響毛利率；公司認為最糟的情況已過。由於宏達電去年在中低階機種還取得不錯的占有率，2016年的低階市場銷售仍未達預期，顯示消費者對整體低階機種的需求動能不足。

（二） Andorid手機陣營上半年新機輩出，宏達電得續推新機才具動能：

展望2017年第1季，受惠於新款中高階機種加入銷售，法人預期，宏達電本季毛利率將有望高於去年第4季表現。

不過，因為Android陣營手機產業競爭激烈，2017年上半年國際品牌廠、中國知名品牌廠都有新機要推出，而沉寂一段時間的諾基亞（Nokia）品牌也在新興市場、中國市場推出旗下Android手機。預期宏達電智慧型手機生命週期應在3個月左右，第2季下旬應再推出新機，才能維持接下來營收動能。

（三）宏達電VR生態系統有競爭力，但整體需求待觀察：

法人預期虛擬實境（VR）的頭戴式顯示裝置在2017~2020年的出貨量年複合成長率為25%，宏達電與軟體合作夥伴推出的VR生態系統，也吸引了消費者的注意。

據資策會產業情報研究所（MIC）研究報告指出，2017年VR全球出貨量預估為1,060萬台，產值預估將達13.1億美元，相較於2016年800萬台全球出貨量以及產值9.3億美元，成長幅度值得期待。

MIC也針對2017 VR產業歸納出三大趨勢，分別為「軟硬體標準收斂」、「無線化發展」與「內容深化」。

而在宏達電競爭對手方面，Oculus已減少實體店面規模，Sony PS VR則持續耕耘遊戲軟體的應用，VR市場仍是「內容為王」。目前以宏達電硬體規格小幅領先的情況，而在內容與品牌能見度上仍沒有太多的優勢。另外，VR因整體產業用戶市場的規模小，法人預估，2017年VR對宏達電營收貢獻還不大。